2020년 JYP 실적과 2021년 예상실적은?

 

안녕하세요

JYP 2020년 사업보고서가 올라오며 애널리스트들의 커버가 잔뜩 올라왔습니다

하나투자증권, 한국투자증권, 메리츠증권, 현대차증권, 신한투자, KTB증권 등 무려 6개의 리포트가 올라왔네요

오늘은 2020년 JYP의 실적(4분기 위주)을 돌아보고, 21년 예상실적을 살펴보겠습니다

 

2020년 사업보고서 살펴보기 - 코로나에도 선전

 

아시다시피 2020년은 역사적으로 처음 겪는 사태로 인해 엔터사업 매출의 큰 비중을 차지하는 영역하나가 통째로 사라져버렸습니다

바로 콘서트 매출이죠. 온라인 콘서트를 통해서 메이크업 하기 위한 노력을 했으나 당연히 힘이 부족했죠

JYP는 2019년 콘서트와 출연료 수익(몇 몇 아티스트의 해외 콘서트는 출연료로 잡힙니다)은 370억의 매출을 기록하였습니다

그러나 코로나로 1,2월 진행된 콘서트 외에 아무것도 할 수 없었던 2020년은 78억으로 금액으로 무려 300억(81% 감액) 이 줄어들었죠

JYP 19년 매출이 1,600억이 조금 안되니 거의 20% 가까운 매출이 날아가 버린 것입니다

그럼에도 JYP의 2020년 총 매출액은 1,443억, 영업이익 441억을 기록하며 선방을 했습니다

음원 및 음반, 유튜브 등에서 콘서트로 줄어든 매출을 상당 부분 만회했기 때문입니다

물론 일본에서 데뷔한 NizuU(니쥬)가 엄청난 반향을 일으켜준 덕분이기도 하고요

4분기만 따지면 매출액 417억, 영업이익 105억을 기록하였습니다

매출액은 제 예상액을 살짝 하회했고 영업이익은 좀 더 하회했습니다

그렇지만 영업이익의 경우 상여금 10억, 컨설팅 비용 7억 등 일회성 비용을 감안하면 크게 나빠진 것은 아니라고도 볼 수 있습니다.

(아래는 제가 예상했던 4분기 실적입니다)

JYP 20년 4분기 실적 예상, 좋지 않을까?

 

음원 및 음반 부문의 매출은 이번에도 제 예상보다 더 높은 실적을 보여주었습니다

무려 244억이라는 분기 최고매출을 기록한 것이죠.

이유야 다들 아시다시피 니쥬의 데뷔가 큰 영향을 미쳤습니다.

이번 분기는 NiziU의 음원/음반 매출이 일부 반영된 것으로 확인이 되었습니다

아쉽게도 MD와 광고매출은 1분기에 반영될 것으로 보이는데 이는 해당 매출의 특성상 어쩔 수 없는 것 같습니다

광고부문은 예상을 하회했지만 지난 분기와 비슷한 수준이었고, 출연료는 온라인 콘서트 출연분이 반영되었는데 기대보다 더 잘나왔네요.

매출에서 예상이 가장 크게 빗나간 부분이 바로 기타(초상권)부분입니다.

해당부분은 예전부터 말씀드렸지만 추정하기가 젤 힘듭니다 ㅎㅎ 매출의 반영시기와 정확한 판매규모를 예상하는게 어렵기 때문이죠

위에서 언급한대로 니쥬의 MD가 다음 분기로 이연된 영향이 있을 것 같고

콘서트가 없음에도 불구하고 2분기 연속 110억을 넘는(118억/115억) 수치를 찍었다는 것 자체가 의미가 있다고 봅니다

4분기 실적과 2020년 실적은 코로나로 매우 어려운 환경에서도 분전했다로 평할 수 있을 것 같습니다

 

JYP의 21년 예상실적은?

 

21년 JYP에는 갓세븐(GOT7)이라는 보이그룹의 대장이 사라진 첫 해입니다

다행히도 일본에서 니쥬(NiziU)가 데뷔를 해서 전성기를 향해갈테고,

한국에선 스트레이키즈(SKZ)가 큰 성장을 이어가며 메꿔줄 것이라 기대를 해봅니다

(학폭이라는 성장의 장애물이 발생하기도 했지만)

그리고 얼마 전 아래 글에서 언급했듯이 JYP는 중국업체와의 5년의 노예계약을 끝내고 드디어 가치를 인정받는 계약을 이끌어냈습니다.

 

하락장에서 상승했던 JYP, 이유는 공시에

텐센트로 추정되는 음원유통업체와 3년 계약을 했고, 하나투자증권 이기훈 애널리스트에 따르면 연간 100억 내외로 예상된다고 하네요

(공시특성상 3년 최소 150억인데, 이기훈 애널은 3년 300억을 이야기하는 것이죠)

참고로 과거 계약은 연간 10억이었습니다.

즉, 아무것도 안하고 연간 최소 90억 이상 영업이익이 증액되게 된 것입니다

 

2021년 JYP 연간실적에 대한 컨센서스는 총 8개 증권사가 발표를 하였습니다

가장 높게 예측한 곳은 1월 18일 이베스트에서 1,777억의 매출을, 영업이익은 3월 19일 메리츠에서 593억을 예측하였죠

개인적으로 좀 낮게 본 것은 아닐까?란 생각이 듭니다 ㅎㅎㅎ

개인적으로 전 2천억에 가까운 매출을 예상하고 있습니다

음원 및 음반에 있어 지속적으로 예상을 뛰어넘는 성적을 내고 있을뿐 아니라 올해부터 니쥬가 최소 3개의 앨범을 낼 것이 확실하다고 보기 때문이죠

때문에 음원 및 음반 매출이 전년대비 33% 성장한 1,000억을 넘을 것으로 보고 있습니다

(애널 컨센 845억입니다)

또 기타(초상권) 관련해서도 올해 대비 30% 이상 성장할 것이라 보고 있고요

니쥬의 엄청난 성장, ITZY와 SKZ의 성장, 유튜브의 성장 뿐만 아니라 네이버와 함께하는 제페토,

SM과 함께하는 버블(BUBBLE) 등 다양한 IP사업을 통해 수익이 증가할 것이라 보고 있기 때문입니다

위에서 언급한 음원 노예계약이 끝나며 영업이익률이 더욱 증가하여 660억으로 컨센인 550억 대비 훨씬 높게 보고 있습니다

물론 이는 제 개인적인 예상이지만, 지난 3년동안 추정해왔을 때 딱히 애널보다 크게 빗나가지 않았기에 나름 자신감도 있습니다

그렇기에 JYP투자를 이어나가는 것이겠죠 ㅎㅎ

 

JYP의 중장기 동력은?

 

이번 사업보고서에서 실적보다 더욱 중요했던 것이 있습니다

바로 JYP USA를 신규설립했다는 것입니다.

이는 박진영이 과거부터 꿈꾸던 K-POP의 미국진출입니다

백인 혹은 흑인 소년, 소녀가 케이팝 노래와 안무를 추며 미국 음악시장에 진출하는 것이죠

JYP는 니쥬시리즈를 기획하며 일본뿐만 아니라 중국, 미국 등의 로컬라이제이션을 언급했었습니다

바로 JYP USA가 미국산 니쥬를 만들기 위한 초석이란 것이죠

가장 최근 있었던 박진영의 인터뷰를 보면 니쥬 다음은 일본 니쥬-보이로 예측이 되고 있습니다

니쥬-USA는 아마 그 다음해 정도가 되겠죠

국내에서는 21년 상반기 SBS에서 싸이와 함께 진행하는 LouD 프로그램을 통해 보이그룹을 데뷔시킵니다

또 하반기에는 중국 보이그룹, 22년 일본의 니쥬-보이그룹, 23년이 니쥬-USA로 예측이 되고 있는 것이죠

 

또 JYP는 최근 사업영역에서 플랫폼사업에 대한 고민이 깊어지고 있다고 합니다

빅히트는 위버스, SM은 팬 플랫폼 리슨 등 엔터테인먼트 사업에서 팬 베이스 플랫폼은 상당히 중요하죠

JYP 역시 다양한 기업과 플랫폼 사업에 대한 참여방법을 고민 중이라고 하는데

추후 발표가 되고 시장에서 좋은 평가를 받는다면 리레이팅의 기회가 될 수 있을 것입니다.

 

현재 JYP 주가가 싸냐? 솔직히 하방이 없는 가격은 아닌 것 같습니다

시장이 안 좋으면 2~30%의 조정은 올 수 있는 가격대임은 틀림이 없지만

향후 성장성을 고려하면 비싼 가격은 아니란 생각입니다.

하방은 어느 정도 열려있지만 지난 4년동안 보여준 성장을 지속해온다면 상방도 충분히 열려있다고 보고 있습니다

모두 성투하시기 바라겠습니다