더네이쳐홀딩스 이슈와 KTB투자증권 리포트

 

본격적인 해외진출 추진

19년 2개의 내셔널지오그래픽 홍콩 지점을 개장하였었고, 20년 코로나때문에 확장을 하지 못했었는데요

올해 3호점을 개장한 데 이어서 다음달에 4호점을 하버시티에 연다고 하네요

내셔널지오그래픽 어패럴, 홍콩 '하버시티 4호점' 다음달 개점

기사 내용 중에 아래와 같이 반가운 소식이 있네요

"올해 홍콩 내셔널지오그래픽 매장별 평균 판매량은 전년 대비 43% 늘었으며 월별 매출도 상승세를 보이고 있다. 홍콩 주요 온라인 패션몰을 통한 판매도 꾸준히 증가해 홍콩 전체 매출의 약 20%를 차지할 정도로 비중이 높다"

어제였나 KTB투자증권에서 리포트가 나왔는데요

대만, 홍콩향 매출이 1분기에 7억이 발생하였다고 합니다

(1분기 사업보고서에서는 3억이었는데 ㅎㅎ)

21년 기준으로 3~40억원을 예상한다고 하니 실적에 큰 영향은 없습니다. 

단, 가능성을 보여줌으로써 주가 리레이팅 효과는 있을수도 있겠네요

작년에 코로나 때문에 해외사업이 완전 꼬여버렸는데, 올해 하반기에는 본격적으로 해외사업에 속도를 낼 것 같습니다

(물론 매출까지 연결되는데 시간이 필요하죠)

 

KTB투자증권도 더네이쳐홀딩스를 커버하다

어떤 종목이 시장에 관심을 받느냐를 확인하는 지표 중 하나가 바로 해당 기업을 커버하는 애널리스트의 수입니다

근 1년 넘게 더네이쳐홀딩스에 대한 리포트를 낸 곳을 살펴보면

유진투자, NH투자, 신한금융, 한국투자, 대신증권, 한화증권, KTB투자증권입니다

이 중에서 6개월 이내 리포트를 낸 곳은 유진투자증권, 대신증권, 한화투자증권, KTB투자증권이죠

가장 적극적으로 내는 곳은 대신증권과 한화투자증권입니다 ㅎㅎ

(좋은 기업을 찾아내주시는 분들께 박수를~~)

그리고 이번주 KTB투자증권이 신규리포트를 낸 것이죠

아무리 구글링을 해도 본문은 볼 수 없고 요약본만 간략하게 말씀드리도록 하겠습니다

 

첫 번째는 가장 핫한 테일러메이드 건입니다

전략적투자자(SI)로 테일러메이드 인수건에 참여하는데 1천억을 보유 현금 및 차입과 전환사채(최대 500억)를 통해 자금을 조달할 계획이라 언급하였습니다 (7월 내 딜 클로징)

리포트 나오기 전부터 기사로 시장에서 나오던 말이었죠.

그런데 해당 리포트가 더네이쳐홀딩스 컨콜 이후에 나온 것이기에 오피셜하다고 볼 수 있겠습니다

개인적으로 주주배정 유상증자가 아니어서 아쉽습니다

 

두 번째는 해외 진출을 위한 JV 건입니다

블로그 글에서 여러번 언급했지만 더네이쳐홀딩스는 내셔널지오그래픽의 해외진출에 있어서 JV를 선호하고 있습니다

현지 유통업체와의 JV를 통해서 수익성은 조금 낮아져도 비용부담과 리스크를 줄이고 시장진입 속도를 높이는 것이죠

빠르게 진행할 예정이라고 하는데 그래봤자 내년이라니 인내가 필요하겠네요 ㅎㅎ

중국 시장은 하반기 온라인 스토어를 통해 진출할 계획이라 밝혔었는데 예상대로 티몰(Tmall)이 될 것 같습니다

여기서 좋은 반응을 보여주면 주가에 긍정적인 영향을 미치겠죠 ㅎㅎ

 

마지막은 올해 실적예상입니다

KTB투자증권은 더네이쳐홀딩스의 2분기 실적을 매출 600억, 영업이익률 15~16%(영업이익: 90~96억) 수준으로 보고 있습니다

이는 1분기 대비 역성장하는 것이고, 시장 컨센인 매출 630억, 영업이익 97억대비 더 낮은 수치입니다

여름이 더네이쳐홀딩스의 비수기이긴 하지만 KTB가 예측한 수준으로 나오면 어닝쇼크로 주가에 충격이 갈 수 있습니다

더욱이 최근처럼 주가가 급등했다면 내려꽂을 명분이 될 수도 있겠죠?

반면 연간 실적은 매출/영업이익 3,750억/620억으로 매출은 시장컨센 수준, 영업이익은 더 낮게 예측하였네요

 

현재 더네이쳐홀딩스 투자 포지션

최근 더네이쳐 주가는 테일러메이드 건 이후로 급등을 하여서 시장의 연간 실적 컨센서스와 비교하면 PER 10배 수준에 가깝습니다

이슈(호재)덕분에 이제는 그렇게 싼 주가는 아닙니다

물론 더네이쳐홀딩스의 주가가 시장컨센을 아웃퍼폼할 여지는 있습니다

(저는 충분히 해낼 수 있다고 보는 쪽입니다)

여행이 곧 시작될 기미여서 하반기 캐리어 매출이 2019년 수준으로 돌아가면 매출이 2~300억 증가할 수 있고,

내셔널지오그래픽키즈와 캠핑용품, NFL의 성장세가 시장 예상을 뛰어넘을 수 있기 때문이죠

그럼에도 불구하고 저는 더네이쳐홀딩스가 급등하면서 비중을 꽤 많이 줄였습니다

이전 글에서 언급했듯이 해외시장진출이 여전히 시간이 걸릴 것으로 보이기 때문이고,

실적이 아웃퍼폼하지 못하면 주가가 흔들릴 여지가 충분하기 때문입니다

만약 조정없이 급등이 이어져버리면 땅을 치고 후회하겠지만 어쩔 수 없는 것이겠죠 ㅎㅎ

더네이쳐홀딩스가 성공적으로 해외진출을 해내고, 테일러메이드 골프의류 사업도 빠르게 실적에 반영될 수 있다면

현재 주가는 바겐세일 가격이라 봅니다.

위 두가지가 정말 긍정적으로 이루어진다면 1조가 아니라 2조도 바라볼 수 있다고 판단하고 있습니다

그럼에도 현재 포지션을 줄인 것은 '시간'때문이고, 대부분 주식이 이슈(모멘텀)로 인한 급상승 후에는 늘 조정을 통해 매수의 기회를 줬었기 때문입니다

좋은 기업을 찾아내서 훌륭한 수익을 얻었고, 앞으로 또 수익을 줄 것만 같아서 기쁘고 보람차네요 ㅎㅎ