OVV 실적 예상치와 오일 및 천연가스 헷지량 변화 살펴보기

OVV(오빈티브, Ovintiv)는 중소형주에 속하고, 업종도 최근 관심도가 낮은 오일업종이다 보니 커버하는 애널리스트가 적습니다

(그래도 최근에 늘어나서 14~15명의 애널이 커버하네요 ㅎㅎ)

그렇기 때문에 현재와 같은 저평가에 속해있고, 싸게 모을 수 있는 것이겠죠 ㅎㅎ

오늘은 OVV의 연간 예상 실적과 오일 및 천연가스 헷지랑 변화를 살펴보려 합니다

 

OVV의 실적은 계속 상향조정될 것

아래 차트는 4월 28일자로 OVV를 커버하는 애널리스트 15인의 예상실적 평균치입니다.

21년 1분기 EPS 예상치는 20년 4분기 $0.7 대비 35%가량 증가한 $0.96을 예상하고 있네요 ㅎㅎ

연간으로는 무려 $3.74(0.96/0.9/0.91/0.91)로 선행 PER이 겨우 6배에 불과합니다 ㅎㅎ

2~4분기 예상치를 보면 OVV를 커버하는 애널들이 OVV에 대한 깊은 이해도가 없어보입니다. 

1분기 실적이 발표되고나면 대거 수정될 것으로 보입니다. 

4/28일자 예측- 1~4분기(0.96/0.9/0.91/0.91)

미국시각 4월 28일 장 종료 후 OVV의 1분기 실적이 발표되었고,

1분기 EPS는 무려 $1.1입니다 

제가 기대했던 $1을 훌쩍 넘어주는 어닝서프라이즈입니다. 

아래는 5월 2일자 EPS 추정치입니다

실적 발표하고나서 어떤 애널이 수치를 바꾸면서 1분기 예상수치가 실적수치와 비슷해졌네요? ㅋㅋㅋ

1분기가 확실한 어닝서프라이즈였음에도 불구하고 2-3분기는 오히려 0.86/0.92로 기존 추정치 대비 나빠지거나 별 차이가 없습니다. (참~~이해가 안가죠 ㅎㅎ)

연간 EPS는 1분기 실적덕에 $4을 넘어서는 $4.11입니다 

2분기 실적 발표가 다가올수록 해당수치가 어떻게 변해갈 지 궁금합니다. 

 

조금은 아쉬운 헷지량 증가

아래는 21년 1월에 20년 실적 프리뷰에서 발표했던 21년의 오일과 천연가스 헷지량을 보여주는 표입니다.

당시 기준(20년 12월 31일)으로 21년 1분기에는 일간 생산량(215Mbbls)의 대략 6~70%가 헷지되어 있습니다. 

2분기부터는 그 양이 줄어서 95, 3-4분기는 80까지 줄여놨습니다. 

21년 초 유가/천연가스에 대한 헷지내용

그런데 20년 실적을 발표했던 2월 공개된 헷지 포지션은 조금 더 아쉽습니다.(기준일이 1/31일이라네요)

1분기 헷지량이 총 155Mbbls/d로 12월 31일 대비 20Mbbls/d 증가함을 볼 수 있습니다. 

유가가 $60(WTI 기준) 이상으로 증가한 현재 돌이켜보면 아쉬운 선택입니다.

그리고 2분기도 12월대비 증가한 129(34을 증가시킴)까지 증가시켰고, 3-4분기는 114Mbbls/d(역시 34)까지 증가시켰습니다

기업을 운영하는 것이다보니 안전마진을 확보했다고 볼 수 있겠죠. 

헷지량이 늘어난 게 아쉽지만 일간 생산량을 조금 더 늘리면 헷지로 인한 손해를 조금은 만회할 수 있을 것입니다

아래는 21년 1분기 실적발표에서 나온 OVV의 21년 헷지포지션입니다

(4월 19일 기준)

2분기 헷지량은 135Mbbls/d (+6), 3-4분기는 130Mbbls/d (+16)로 증가하였습니다

헷지가격을 보면 3-Way options의 헷지금액이 살짝 증가한 것을 확인할 수 있네요. 

미국 개미들은 OVV 경영진의 이러한 헷징전략에 대해서 불만이 어마어마하네요 ㅎㅎㅎㅎ

 

OVV의 헷징상태가 썩 마음에들진 않지만 유가가 지속적으로 현재 상태를 유지하고,

1분기 텍사스 한파와 자산매각으로 살짝 줄어들었던 생산량이 증가한다면 이익은 더욱 좋아질 것입니다. 

(즉, 헷징되지 않은 생산량이 증가한다면)

생산량의 6~70% 가량이 헷징되어 있어서 유가상승에 비해 실적 상승률은 더디겠지만 어쨌든 성장한다는게 중요하죠

 

1분기 실적은 성공적으로 발표가 되었고, 과연 작년처럼 주가가 실적치료를 받을지 지켜보도록 하겠습니다