OVV 3분기 실적은 생산량에 달렸다

지난 7월 초부터 8월 중후반까지 끔찍했던 오일주 하락이 끝나고 전고점을 향해 달려가고 있습니다

개인적으로 LPI와 PVAC는 매도를 완료하고 소량만 남겨놨습니다

(기념삼아 남겨놨습니다 ㅎㅎ)

OVV, VET, OXY, CVE는 팔 생각이 없고 하락하면 담고 싶은 종목들입니다

제가 갖고있는 종목들은 10월 말부터 차례대로 3분기 실적을 발표합니다

그렇다면 OVV의 3분기 실적은 어떤 결과를 보여줄까요?

 

OVV 3분기 실적은 생산량에 달렸다

OVV의 2분기 실적은 EPS $1.11로 컨센서스($1.12)에 살짝 모잘랐고 시장은 이에 실망한 척 주가를 더더욱 빼버렸습니다

(지나고보면 다 쇼였죠)

그렇다면 3분기 OVV 실적은 어느정도를 기대해볼 수 있을까요??

아래 보시는 것처럼 3분기 유가가 많이 올랐으니 OVV의 실적은 미치도록 잘 나올까요?

유가는 약 5% 이상 상승하였고, 천연가스 가격은 무려 30% 이상 상승하였죠

하지만 안타깝게도 꼭 OVV 실적이 엄청 잘 나오진 않을 수 있습니다.

	2분기 평균가격	3분기 평균가격
유가	$66.19	$70.48
천연가스	$2.98	$4.27

(위 표의 가격은 인베스팅 닷컴의 가격을 기준으로 계산한 값입니다)

그 이유는 바로 상품의 헷지때문입니다

아래는 OVV의 3분기 헷지 포지션입니다

아래 표에 2분기 헷지상황은 나와있지 않으나 3분기 헷지 포지션은 2분기와 거의 흡사합니다

(2분기 헷지 상황은 과거 제 글을 찾아봐주세요)

즉, 유가와 천연가스 가격이 크게 상승을 한 혜택을 3분기에도 대부분 생산량에서 누리지 못한다는 것입니다

(오히려 천연가스는 헷지 포지션이 더 구려졌다는...)

그렇지만 생산량의 100%가 헷지되어 있는 것은 아니기에 결국 OVV의 3분기 실적은 추가 생산량에 달렸다고 할 수 있습니다

2분기에는 원유는 일간으로 약 55Mbbls가 시장가격에 노출되어 거래되었고, 천연가스는 약 440MMcf/d의 양이 시장가격에 거래되었죠

3분기 실적이 잘 나오기 위해서는 바로 헷지 대상 이외의 생산량이 크게 증가하여야 한다는 것입니다.

아래는 OVV가 발표한 21년 연간 생산량 가이드라인입니다

2분기에도 가이드였던 수치 이상으로 오일과 천연가스를 생산하였기 때문에,

3분기 역시 가이드라인을 얼마나 초과하느냐가 OVV의 실적을 좋게만드는 가장 중요한 요소인 것이죠

3분기에 가이드라인 수치만큼만 생산량이 나오게 된다면 OVV의 매출은 2분기 대비 약 2%정도 좋아질 것으로 보입니다

반면 최소 2분기 생산했던 양만큼 해준다면 약 5%의 매출상승을 기대할 수 있는 것이죠

그렇게 되면 지속적으로 이루어지고 있는 생산비용 감소, 이자비용 감소 및 영업이익 레버리지 효과로 2분기 대비 훌륭한 실적을 보일 수 있을 것입니다

물론 생산효율이 더 좋아져서 더 많은 양을 생산했을수록 실적은 더더욱 좋아질 것이고요

반면 미국의 허리케인 IDA 때 OVV도 피해를 입었다면 생산량이 기대를 밑돌 가능성이 있습니다

(ovv는 딱히 피해를 입지 않은 것으로 아는데 확실하진 않습니다. OXY는 좀 피해를 입었을 듯)

3분기 OVV 실적 컨센서스는 $1.4인데 솔직히 자신이 좀 없네요 ㅎㅎㅎ

 

그런데 중요한 건 3분기 실적이 아니다

3분기 실적에 대한 글을 쓰긴 했으나 이제 OVV에게 중요한 것은 당장의 실적이 아닙니다

어차피 4분기까지는 계속 유사한 헷징 포지션을 가지고 있기에 실적이 갑자기 엄청 좋아질 수가 없습니다

(물론 현재 주가대비 실적이 나쁜게 전혀 아닙니다)

OVV에게 중요한 것은 유가 및 천연가스의 가격 유지와 내년 실적, 그에 따른 주주환원정책입니다

위에서 잠깐 봤던 헷지 포지션을 보면 22년 OVV는 헷지량이 대폭 줄어듭니다.

만약 유가와 천연가스가 현재 가격을 유지한다면 OVV의 영업이익은 최소 2배는 상승할 것입니다.

그리고 OVV가 발표했던 FCF에 따른 주주환원정책이 주가에 엄청난 영향을 미칠 것입니다

유가와 천연가스가 현재 가격이 아니라 60불 이상/4불 이상만 유지해도 미친 FCF가 생성되고

배당금은 지금과는 비교도 안되게 올라가고 자사주 매입도 지속적으로 이루어질 것입니다

(이미 자사주 26M 주를 매입한다고 밝혔죠)

 

3분기 실적발표 시 확인할 사항들

3분기 실적발표 시 실적 외에 관심을 가지고 지켜볼 사항이 있다면 잉여현금흐름(FCF), 순부채 변화, 22년 헷지 포지션의 변화입니다

또한 배당금 변화와 자사주 매입 여부도 살펴봐야겠죠

겨울이 다가오고 있으니 오일주는 걱정이 없습니다 ㅎㅎㅎ

모두 성투하세요