두산인프라코어 주식 매수? 매도? 홀딩?

 

안녕하세요

오늘은 두산인프라코어 향후 대응에 대해 글을 써보려 합니다

두산인프라코어 투자자분들은 대부분 아시고 계시지만 지난 3월 19일 분할합병 후 신규상장이 발표가 났죠

아래 글은 당시 분할합병 공시를 살펴본 글이니 못 읽어보신 분들은 읽어보시고요

 

두산인프라코어 공시 살펴보기 - 분할합병

분할합병 결과는 두산인프라코어 100주를 지니고 있다면(6월 28일까지)

신규상장되는 현대인프라코어(가칭) 31주, 두산중공업 47주를 받게 됩니다

(7월 21일 신규상장)

현대인프라코어 0.1주와 두산중공업 0.3주는 현금청산 되는 것으로 알고 있습니다

분할합병이 발표되고 나서 두산인프라코어는 8,110원에서 10,750원까지 32.5%가 상승하였습니다

두산중공업의 경우 11,600원에서 13,000원으로 12% 상승하였죠

 

두산인프라코어 홀딩이냐 Buy냐 매도냐?시나리오로 따져보자

 

자 그렇다면 가정으로 현재 가격 10,750원과 11,600원으로 매매정지 후 신규상장 된다고 해보죠

여러분은 3월 19일 두산인프라코어 100주를 가지고 있었다면 81만 1천원을 투자한 것입니다.

현재 가격으로 가치를 따지면 10,750원짜리 100주니까 1,075,000원으로 가치가 상승하였습니다

현재 상황에서 매도를 하면 당연히 32.5% 수익을 얻은 것이고, 매도하지 않고 신규상장이 되는 경우를 살펴보죠

분할합병 후 신규상장 되었을 때 초기 가치는 현대인프라코어의 상장 후 가격에 큰 영향을 받습니다

(물론 두중가격 영향도 있죠)

단순하게 거래정지 가격과 상장 가격이 동일하다고 살펴보시죠.

(두중 가격도 고정으로 합니다)

그렇다면 10,750원 현인 31주와 13,000원 두중 47주의 가치는 944,250원이 되는 것입니다

(밑에 표 신규상장 가정1, 소수점 자투리 현금청산 무시)

위와 같은 상황이 발생하면 현재 매도하는 것보다 오히려 손해를 보는 것이죠.

그렇지만 이런 상황은 거의 발생하지 않을 것입니다.

그 이유는 현대인프라코어가 신규 상장될 시 총 주식수가 31%로 줄어들어 시총이 31%가 줄어들기 때문이죠

현대인프라코어가 지니고 있는 사업회사의 가치는 변하지 않았는데 시총만 줄어드는 것입니다

정상적인 상황이라면 본래 가치를 찾아가는게 도리란 것이죠.

(현인의 정상 시총을 현재 두인의 시총이라고 가정을 하겠습니다)

현대인프라코어는 신규 상장시 공모주와 동일한 적용을 받아, 시초가는 -50~200% 범위에서 정해지며 그 이후 -30~30% 사이에 거래가 이루어집니다.

즉, 상장 첫 날 따상을 기록하면 27,950원을 기록할 수 있습니다. 그래도 본래 시총의 80%밖에 되지 않는 것이죠

(이때 현인의 시총이 대략 1조 8,800억 정도입니다)

해당 가격으로 총 가치를 살펴보면 1,477,450원으로 현재보다 37.4% 추가수익을 올릴 수 있는 것입니다.

해당 가정이 비현실적이지 않냐?라고 하실 수도 있지만 위에서 말했듯이 딱히 그렇지는 않습니다

즉, 두인 주가와 두중 주가가 현재 수준에서 머무른다면 들고가는 게 유리한 상황일 수 있다는 것입니다.

 

자 그러면 신규상장 가정2에서 역으로 계산해서 어떤 상황에서 두산인프라코어를 팔아야할 지 계산해보겠습니다

두산인프라코어 가격이 매매정지 전까지 상승을 한다면 그만큼 현대인프라코어의 신규상장 전 가치는 증가하게 됩니다

(두산인프라코어 시총의 31%니 당연하겠죠?)

계산은 어려울 것 없습니다. 두인 주식가격만 보면 되므로 두인이 14,770원까지 오르면 신규상장 가정2의 가치에 도달하게 됩니다

(아래 표 매매정지 전 가격변화 가정1)

해당 가격에서 신규상장을 하게 되면 더블이 좀 안되는 수준까지 오르면 가정2의 27,950원이 되는 것이죠

물론 가정2와 마찬가지로 따상을 하게 되서 현인 가격이 가정 2의 27,950원을 넘게되면 팔지 않고 홀딩하는게 당연히 이득입니다

그렇지만 이 때 현인의 시총은 위에서 말한 1조 8,800억을 더 뛰어넘기에 희망회로를 더 열심히 돌려야 한다는 것이죠

그런데 말이죠? 두산인프라코어 가격이 오를 때 두산중공업의 가격도 따라서 오르게 되면 어떻게 될까요???

뭐 계산할 것도 없이 이 때는 매도를 하지 않고 홀딩 후 현인의 시총이 1.8조까지 올라오면 더욱 수익이 되는 것입니다 ㅎㅎㅎ

 

즉, 두산인프라코어의 신규상장 시 까지 홀딩하느냐, 매도하느냐, 혹은 추가 매수를 하느냐는

 

첫 번째는 신규상장되는 현대인프라코어의 가치를 어떻게 보느냐?

이게 가장 중요한데 위에서 말한대로 현인의 신규상장 후 시총은 매매정지 전 두산인프라코어 시총의 31%에서 시작합니다

저처럼 현대인프라코어의 가치를 대략 2조 정도 수준으로 본다면 현인의 주가는 대략 29,000원 언저리가 기대값이죠

현대인프라코어의 가치를 이보다 낮게 볼수록 두산인프라코어의 매도 기준가는 낮아지는 것입니다

(두중 가격을 고정 시, 두중 가치가 오르면 매도기준가 인상, 반대로 내리면 매도 기준가 하락입니다)

 

 

두 번째는 두산중공업과 두산인프라코어의 가격입니다

위에서처럼 현대인프라코어의 상장 가격을 고정해버리면 이제 상장 후 가치는 두중가격에 의해서 정해집니다

두산인프라코어 가격이 어느 정도 수준 상승할 때(현 가정하에서 약 35%)까지는 두중 가치가 현재 가격인 13,000원에 있으면 보너스가 됩니다.

그런데 두산인프라코어 가격이 더욱 상승할수록(35% 이상) 두산중공업 주가도 어느정도 올라와야 상장 후 가치가 비슷하게 되므로

두중 가격이 해당 수치를 따라서 상승하지 못하면 두산인프라코어를 매도해야 하는 것이죠.

두인이 80% 이상 증가했을 시에는 두산중공업 주가가 동일하게 상승하지 못할 경우 매도를 해야합니다 ㅎㅎ

(아래 표는 현대인프라코어 상장 가격을 26,750원으로 좀 더 보수적으로 잡아씀다)

 

물론 상승률 비교는 현대인프라코어 가치를 어떻게 보느냐에 따라 달라진다는 걸 명심하십시요

 

쉽게 풀어쓰자고 했는데 여러가지 가정 상황이 들어가고 숫자가 나오다보니 복잡해지는 건 어쩔수가 없네요

(실상은 복잡할 게 없는데 말이죠 ㅎㅎㅎ)

여러분이 두산인프라코어를 추가 매수할 지, 홀딩할 지, 매도를 할 것인지는 결국 현대인프라코어의 적정 가치를 계산해보고, 매매정지 전까지 두산인프라코어와 두산중공업의 주가 가치를 예상, 추적해가며 결정하라는 것입니다

저는 신규상장하는 현대인프라코어의 가치를 2조 정도는 보기에 두산인프라코어를 14,770원까지 매도를 할 이유가 없습니다

(물론 여기서도 두중 가격변화가 발생하면 영향을 미치지만 오르면 매도 기준가 상승, 내리면 하락입니다)

또한 두산중공업 주가에 대해서는 두산밥캣의 지분(51%) 합병, 두산퓨얼셀 지분도 받았고, 향후 미래 전략사업인 수소사업의 미래도 밝기에 딱히 내려갈 이유는 없다고 보고 있습니다.

(물론 두산인프라코어 주식 합병으로 희석되는 면이 있지만)